“冬炒煤炭夏炒電”是股票市場中一套經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，是指冬季由于取暖需求增長，煤炭價(jià)格和需求上升，因此投資者傾向于購買煤炭企業(yè)股票，但這個(gè)冬天煤炭板塊行情并未如期而至。其核心原因在于，2024年下半年以來，國內(nèi)煤炭價(jià)格大幅回落，并持續(xù)保持低位運(yùn)行。進(jìn)入冬季，本應(yīng)是煤炭消費(fèi)高峰期，煤炭價(jià)格為何旺季不旺?
剛剛過去的2024年，是煤炭價(jià)格跌宕起伏的一年。2023年8月，動力煤價(jià)格觸底反彈，2024年初開始大幅拉升，開啟一波主升浪，彼時(shí)甚至有機(jī)構(gòu)認(rèn)為煤價(jià)要沖上1200元/噸。讓人意外的是，年中煤價(jià)急轉(zhuǎn)直下，即便到了取暖季，也未能迎來反彈。
煤價(jià)不振有多重原因。煤炭市場上，供需關(guān)系變化會直接影響煤炭價(jià)格。從供給端看，隨著國內(nèi)煤炭先進(jìn)產(chǎn)能持續(xù)釋放，煤炭產(chǎn)量不斷增長。2024年前11個(gè)月，全國規(guī)模以上原煤產(chǎn)量43.2億噸，同比增長1.2%，產(chǎn)量創(chuàng)歷史同期最高水平。隨著氣溫降低，為確保居民取暖和企業(yè)生產(chǎn)用煤需求，煤礦企業(yè)積極增產(chǎn)保供，全國煤炭供應(yīng)十分充足。
進(jìn)口煤是另一大變量。長期以來，進(jìn)口煤都起著調(diào)節(jié)國內(nèi)煤炭市場價(jià)格與供需平衡的作用。當(dāng)前，進(jìn)口煤存在明顯價(jià)格優(yōu)勢，用煤企業(yè)紛紛加大了煤炭進(jìn)口力度。2024年，我國煤炭進(jìn)口量累計(jì)達(dá)5.4億噸，同比增長14.4%，創(chuàng)歷史新高。低價(jià)進(jìn)口煤數(shù)量增長，起到了平抑國內(nèi)煤炭價(jià)格上漲的作用。
從需求端看，偏高的冬季氣溫抑制了電力需求，進(jìn)而影響電廠煤炭采購。氣象部門數(shù)據(jù)顯示，2024年11月全國平均氣溫為5.1攝氏度，較常年同期偏高1.9攝氏度，為1961年以來歷史同期最高。其中，華北及東北地區(qū)比上年同期偏暖尤為明顯，這導(dǎo)致居民生活用電及部分服務(wù)業(yè)用電增速明顯放緩。2024年11月，全國居民生活用電量同比增長2.9%，增速比10月回落5.2個(gè)百分點(diǎn)，其中，華北、東北地區(qū)居民生活用電量增速分別為-1.3%、1.5%，分別比10月增速回落11.8個(gè)百分點(diǎn)和6.0個(gè)百分點(diǎn)。供應(yīng)充足疊加需求不足，使得煤炭庫存保持高位。
煤價(jià)回落，煤企業(yè)績顯著受挫。萬得數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，煤炭指數(shù)囊括的26家上市公司中，22家企業(yè)盈利同比下滑，10家企業(yè)利潤降幅超四成。面對經(jīng)營壓力，很多煤炭企業(yè)抱怨進(jìn)口煤炭過多，擠壓了國內(nèi)煤炭企業(yè)生存空間。這個(gè)問題需要理性看待，一方面，當(dāng)前煤炭價(jià)格仍在合理區(qū)間運(yùn)行;另一方面，我國雖是煤炭大國，但煤炭儲采比僅40年左右，并不算充裕。當(dāng)前國際煤炭價(jià)格低迷，正是利用國際煤炭資源的大好時(shí)機(jī)。2025年全國能源工作會議明確提出“穩(wěn)定煤炭進(jìn)口”，很好地回答了這一問題。
煤炭企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展不能只盯著價(jià)格。與其他國家相比，我國煤炭產(chǎn)業(yè)集中度低，產(chǎn)業(yè)布局趨同，非煤產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量不高，煤炭企業(yè)歷史欠賬多、財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。雖然神華集團(tuán)、中煤能源等一大批煤炭企業(yè)快速發(fā)展，已成為具有國際競爭力的大型企業(yè)，但還有很多中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一、市場競爭力不足，業(yè)績大起大落成為煤企常態(tài)。一些資源枯竭的老礦區(qū)更是陷入轉(zhuǎn)型困境。
在全球能源綠色低碳轉(zhuǎn)型大背景下，煤炭消費(fèi)比重不斷降低是大勢所趨，留給煤炭產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的時(shí)間非常緊迫。近年來，一些有前瞻性眼光的煤炭企業(yè)已經(jīng)開始積極轉(zhuǎn)型。一方面，做精做優(yōu)煤炭產(chǎn)業(yè)，上大壓小、增優(yōu)汰劣、優(yōu)化布局，推進(jìn)煤炭清潔高效利用，推動煤炭向燃料與原料并重轉(zhuǎn)變;另一方面，利用自身資源布局新能源，圍繞礦山資源開展綜合利用，構(gòu)建“風(fēng)光火氫儲”多能互補(bǔ)清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈，打造盈利新增長點(diǎn)。
前幾年煤炭價(jià)格大漲，為煤炭企業(yè)備足了“彈藥”。煤企應(yīng)該抓住轉(zhuǎn)型窗口期，乘勢而上，走出“市場好時(shí)無心轉(zhuǎn)型，市場差時(shí)無力轉(zhuǎn)型”的怪圈，設(shè)立好轉(zhuǎn)型升級路線圖和時(shí)間表，努力實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。 (作者：王軼辰 來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào))
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