停牌 央企電力巨頭宣布重組

　　以火電發(fā)電為主業(yè)的華電國際，通過并購大舉向新能源進軍。

　　7月18日晚間，華電國際一紙公告宣布，該公司收到控股股東中國華電集團有限公司(以下簡稱華電集團)通知，擬籌劃與公司有關的資產(chǎn)重組事項，其股票于7月19日停牌。

　　這一資產(chǎn)重組涉及購買八家公司股權，其中多個并購標的主營業(yè)務涉及新能源。此前，華電國際是五大發(fā)電集團主要平臺中唯一一個裝機均為傳統(tǒng)電源的公司。

　　截至7月18日，華電國際股價報6.08元，最新市值為578億元。其一季末股東有8.3萬戶。

　　涉及多個新能源資產(chǎn)

　　公告顯示，華電國際擬通過發(fā)行普通股及支付現(xiàn)金的方式，向三個關聯(lián)主體購買資產(chǎn)。

　　其中，華電國際將向華電集團購買華電江蘇能源有限公司80%股權，還將向福建華電福瑞能源發(fā)展有限公司購買上海華電福新能源有限公司51%股權、上海華電閔行能源有限公司100%股權、廣州大學城華電新能源有限公司55%股權、華電福新廣州能源有限公司55%股權、華電福新江門能源有限公司70%股權、華電福新清遠能源有限公司100%股權。

　　另外，華電國際還將向中國華電集團發(fā)電運營有限公司購買中國華電集團貴港發(fā)電有限公司100%股權。除購買上述資產(chǎn)外，華電國際將進一步募集配套資金。

　　需要提及的是，上述并購資產(chǎn)中，多家公司主營業(yè)務為新能源。以廣州大學城華電新能源有限公司為例，該公司業(yè)務范圍包括水力發(fā)電、生物質(zhì)能發(fā)電、核力發(fā)電、火力發(fā)電、太陽能發(fā)電、沼氣發(fā)電、潮汐能發(fā)電、風力發(fā)電、地熱能發(fā)電等。

　　作為華電集團旗艦上市平臺，華電國際此前聚焦火電。截至2023年12月底，該公司擁有控股裝機5845萬千瓦，其中煤電4689萬千瓦，氣電909萬千瓦，水電246萬千瓦，為五大發(fā)電集團主要平臺中唯一一個裝機均為傳統(tǒng)電源的公司。

　　而在新能源方面，華電國際曾參與投資華電新能。截至2023年12月底，華電國際對華電新能持股比例為31.03%。

　　華電新能系華電集團新能源業(yè)務唯一平臺，其主營業(yè)務是以風力發(fā)電、太陽能發(fā)電為主的新能源項目的開發(fā)、投資和運營。

　　該公司目前正沖刺滬市主板IPO，計劃募資300億元，已在2023年6月15日過會。但截至目前，華電新能尚未提交注冊申請。

　　華電新能招股書顯示，截至2022年底，該公司擁有控股裝機3491萬千瓦，其中風電裝機2209萬千瓦，光伏裝機1282萬千瓦。如IPO成功，華電新能將成為國內(nèi)最大的新能源發(fā)電上市公司。

　　煤電仍占主導地位

　　盡管華電國際此番大舉并購關聯(lián)方新能源資產(chǎn)，但在業(yè)內(nèi)看來，其煤電板塊長期來看仍將占據(jù)主導地位。

　　雖然華電國際2021年和2022年連續(xù)虧損兩年，但進入2023年后，受益電價頂格上浮以及煤炭價格逐步回落，這家電力巨頭實現(xiàn)扭虧。

　　華電國際2023年實現(xiàn)營收1171.76億元，同比增長9.45%;實現(xiàn)歸母凈利潤45.22億元，同比增長3789%。

　　作為最大的收入來源，華電國際發(fā)電業(yè)務毛利率從2022年的2.32%提升至去年的8.7%，毛利潤達到83.7億元。值得注意的是，華電國際2023年燃料成本為754.62億元，同比減少約8.93%，主要原因便是煤炭價格下降。

　　而這一趨勢今年仍在延續(xù)。華電國際今年一季度雖然實現(xiàn)營收309.52億元，同比下降3.21%，但歸母凈利潤則達到18.62億元，同比增長64.21%。

　　一直以來，煤電板塊始終擁有煤價和電價兩條博弈主線。

　　華源證券認為，站在當前時點，由于大量省份2024年度長協(xié)電價已定，市場博弈的焦點再次轉(zhuǎn)移到煤價。受益于2023年較低的煤電盈利基數(shù)，如果2024年煤價回落，煤電為主的電力公司有望釋放較大盈利彈性。

　　更需注意的是，國家能源局今年上半年曾印發(fā)《2024年能源工作指導意見》指出，要強化化石能源安全兜底保障，建立煤炭產(chǎn)能儲備制度，提升煤炭供給體系彈性;推動煤炭、煤電一體化聯(lián)營，合理布局支撐性調(diào)節(jié)性煤電，加快電力供應壓力較大省份已納規(guī)煤電項目建設，力爭盡早投產(chǎn)。

　　該意見提及，在電力保供與消納雙重壓力背景下，火電作為我國關鍵能源保供電源，在新型電力系統(tǒng)的建設推進中仍將發(fā)揮關鍵作用，輔助服務市場細則的落地也將完善火電盈利模式。

　　該意見同時提出，退役機組按需轉(zhuǎn)為應急備用電源，意味著火電機組將在設計壽命結(jié)束后可繼續(xù)發(fā)揮余熱，從而提升火電機組生命周期內(nèi)的盈利能力。

　　來源：中國基金報