在經(jīng)歷上周三大漲逾3%之后,布倫特原油期貨價(jià)格便接連下跌,8月5日一度觸及75.74美元/桶,創(chuàng)今年2月5日以來新低。國(guó)內(nèi)原油系期貨跟隨大幅走低,原油期貨主力合約最低觸及542.7元/桶,創(chuàng)去年12月中旬以來新低,日內(nèi)一度跌超7%。
業(yè)內(nèi)人士表示,市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇,導(dǎo)致金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒急速升溫,殃及能源市場(chǎng),令原油價(jià)格顯著下跌。此外,原油基本面大趨勢(shì)面臨見頂轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn),對(duì)盤面價(jià)格支撐力度有限。在宏觀、地緣局勢(shì)、供需等多種因素博弈下,短期原油市場(chǎng)或延續(xù)高波動(dòng)狀態(tài)。
金融市場(chǎng)恐慌情緒蔓延
受近期國(guó)際原油價(jià)格顯著走低影響,8月5日國(guó)內(nèi)原油系期貨抱團(tuán)大跌。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,截至收盤,原油期貨主力合約報(bào)546.9元/桶,跌6.70%,最低至542.7元/桶,跌幅一度超7%,創(chuàng)下2023年12月中旬以來新低;燃料油期貨主力合約報(bào)3147元/噸,跌5.61%;低硫燃料油期貨主力合約報(bào)4028元/噸,跌5.51%。
“近期原油期貨盤面價(jià)格連續(xù)大跌,驅(qū)動(dòng)因素來自金融市場(chǎng)恐慌情緒。”山東齊盛期貨原油研究員高健表示,從宏觀方面來看,最近美歐公布的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)不佳,其中美國(guó)7月ISM制造業(yè)PMI萎縮幅度創(chuàng)8個(gè)月來最大,疊加美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和失業(yè)率兩項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)均顯著低于預(yù)期,市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇,由此導(dǎo)致金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒急速升溫,恐慌指數(shù)VIX暴漲,全球多國(guó)股市下跌。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至北京時(shí)間8月5日16:00,布倫特原油期貨最低觸及75.74美元/桶,創(chuàng)今年2月5日以來新低,較8月1日盤中高點(diǎn)81.80美元/桶累計(jì)跌幅超7%。
就近期原油市場(chǎng)表現(xiàn),海通期貨能源研發(fā)中心楊安表示:“國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)幅度迅速升級(jí),三天之內(nèi)經(jīng)歷了一輪迅速的過山車行情,大開大合的走勢(shì)讓投資者難以招架。極端行情出現(xiàn)的背后是地緣、宏觀等多重關(guān)鍵影響因素下交易邏輯的切換。這樣的走勢(shì)不能說不合理,而恰恰反映了原油作為大宗商品之王其影響因素復(fù)雜的一面。”
仍處弱需求與地緣局勢(shì)博弈中
拉長(zhǎng)時(shí)間周期來看,本輪原油價(jià)格下跌始于7月初。Wind數(shù)據(jù)顯示,7月5日,布倫特原油期貨最高上摸87.05美元/桶,一度創(chuàng)下4月19日以來新高,此后便開啟震蕩下跌模式。
國(guó)投安信期貨能源組長(zhǎng)、能源首席分析師高明宇表示,7月以來,國(guó)際原油價(jià)格下跌主要是受中東巴以和談升溫、特朗普當(dāng)選概率一度增加引發(fā)調(diào)控能源通脹預(yù)期、中國(guó)需求持續(xù)偏弱影響。
從基本面來看,供應(yīng)方面,8月1日OPEC+召開的聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)(JMMC)雙月度會(huì)議一如市場(chǎng)預(yù)期,該組織并未在本次會(huì)議中調(diào)整原定年內(nèi)四季度至明年三季度陸續(xù)退出216.4萬桶/天超額自愿減產(chǎn)的產(chǎn)量政策,而是更加強(qiáng)調(diào)超產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃的執(zhí)行,并重申隨時(shí)可根據(jù)市場(chǎng)情況暫?;蚰孓D(zhuǎn)減產(chǎn)退出計(jì)劃。
高明宇表示:“由于本次會(huì)議OPEC+并未改變固有計(jì)劃,下一次即10月2日舉辦的JMMC會(huì)議前后的原油市場(chǎng)價(jià)格,將成為指引OPEC+是否如期增產(chǎn)的關(guān)鍵,而近兩個(gè)月原油價(jià)格仍將受弱需求與中東地緣變局博弈的主導(dǎo)。”
需求方面,高明宇表示,從高頻數(shù)據(jù)來看,前期市場(chǎng)擔(dān)憂的中國(guó)油品需求并無改觀,上周中國(guó)地面擁堵指數(shù)同比下降0.8%、整車貨運(yùn)流量指數(shù)同比下降5.1%,終端消費(fèi)偏弱疊加上游俄油等原料折價(jià)優(yōu)勢(shì)的弱化,目前國(guó)內(nèi)山東地?zé)掗_工率仍維持在49%左右的低位水平,主營(yíng)煉廠度過季節(jié)性檢修高峰后,提負(fù)荷操作亦始終缺乏彈性。從流向中國(guó)的原油發(fā)運(yùn)船期來看,7月以來仍處低位水平,上半年中國(guó)原油進(jìn)口量同比下降2.3%,短期這種局面恐難有明顯改觀。此外,盡管旺季外圍成品油需求同比微增、總體穩(wěn)健,但北半球汽油、航煤消費(fèi)的夏季高峰已基本出現(xiàn),加之7月全球及主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI環(huán)比出現(xiàn)回落,去年四季度以來的海外經(jīng)濟(jì)溫和回暖趨勢(shì)有遇阻信號(hào)。“總體來看,在中國(guó)弱需求并無改觀跡象的前提下,此前相對(duì)堅(jiān)挺的外圍市場(chǎng)需求亦較難提供邊際利好指引。”
短期行情大概率會(huì)反復(fù)
盡管原油市場(chǎng)近期極端行情表現(xiàn)給投資者的交易帶來較大挑戰(zhàn),但這種局面短期可能并未結(jié)束。
在楊安看來,現(xiàn)階段,在宏觀、地緣局勢(shì)、供需等多種因素博弈下,原油市場(chǎng)將保持高波動(dòng)狀態(tài)。
相較于宏觀情緒和地緣局勢(shì)的短線擾動(dòng)而言,高健表示,目前原油基本面暫無太大變化,繼續(xù)保持中性略偏緊態(tài)勢(shì),但是三季度交易需求旺季的邏輯在6月油價(jià)反彈中已充分計(jì)價(jià),而且無論是從時(shí)間還是空間角度來看,季節(jié)性需求都已臨近峰值階段,需求端未來可炒作空間有限,基本面大趨勢(shì)面臨見頂轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)。此外,近期原油月差顯著收縮,投資者對(duì)原油未來基本面的看法也逐步趨弱。因此,從基本面角度來說,其對(duì)原油盤面價(jià)格的支撐力度有限。
“當(dāng)前原油價(jià)格已回到過去兩年區(qū)間下沿附近,是否破位下行成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。”楊安表示,此前在OPEC+減產(chǎn)的努力下,幾次化解了油價(jià)破位下行風(fēng)險(xiǎn),隨著時(shí)間推移,OPEC+對(duì)油價(jià)的護(hù)盤支撐作用逐漸減弱,油價(jià)跌穿“減產(chǎn)底”的預(yù)期不斷增加。目前來看,原油市場(chǎng)供需格局相對(duì)仍較為健康,但是遠(yuǎn)期過剩壓力堪憂,預(yù)計(jì)在OPEC+未退出減產(chǎn)之前仍會(huì)努力護(hù)盤。
展望后市,高健認(rèn)為,原油市場(chǎng)短線重點(diǎn)關(guān)注宏觀情緒動(dòng)向。原油市場(chǎng)三季度旺季邏輯交易基本確認(rèn)結(jié)束,基本面也沒有較強(qiáng)利好因素驅(qū)動(dòng),中長(zhǎng)期甚至面臨轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn),留意后期市場(chǎng)逐步計(jì)價(jià)旺季結(jié)束以及OPEC+退出自愿減產(chǎn)這兩個(gè)利空時(shí)間點(diǎn)。整體來看,下半年原油價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)較大,長(zhǎng)線看甚至有更大級(jí)別的下行風(fēng)險(xiǎn)。
楊安認(rèn)為,雖然短期原油價(jià)格走勢(shì)趨弱,跌幅明顯超預(yù)期,但考慮到當(dāng)前已處在兩年來區(qū)間低位,行情出現(xiàn)反復(fù)仍是大概率事件。
來源:中國(guó)證券報(bào) 記者 馬爽
評(píng)論