值得關注的是，東方盛虹此前在2022年12月下旬在瑞士證券交易所完成了GDR 的發(fā)行和上市，根據(jù)公開信息披露，本次發(fā)行的GDR共計39794000份，對應的基礎證券為397940000股本公司A股股票，本次發(fā)行募集資金總額約為7.18億美元。由此計算，本次發(fā)行GDR對應東方盛虹股份價格僅為1.8043美元，折合人民幣僅為12.5元左右；而在12月中旬前后東方盛虹A股股價尚能保持在14元之上，因此在12月22日公司公告GDR獲批當日，股價大幅下跌9.62%，次日繼續(xù)下跌4%并創(chuàng)下了階段低點。
公開數(shù)據(jù)顯示，東方盛虹目前主要的利潤來源是光伏用EVA，根據(jù)2022年半年報披露，公司的EVA產(chǎn)品線毛利率為42.97%，較上年同期還下滑了2.15個百分點。但與此同時，同樣是國內EVA主要生產(chǎn)企業(yè)的上市公司聯(lián)泓新科，在其2022年半年報中則披露，同期EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）的毛利率則高達54.17%、比東方盛虹高了10多個百分點，而且聯(lián)泓新科的EVA毛利率在2022上半年是同比增加的。針對同樣的產(chǎn)品，東方盛虹的盈利能力弱于同業(yè)，而且呈現(xiàn)出與同行業(yè)領先公司變動趨勢相反的盈利能力衰退，對此公司在接受記者采訪時表示：“不同的核算方式會導致毛利率存在差異，比如將研發(fā)相關的投入及成本屬性的投入如：安全生產(chǎn)費、維修費等計入期間費用科目。”
近日有投資者在互動平臺上提出：“有說法未來幾年POE會逐漸將EVA替代，公司同時擁有EVA和POE技術，同時有75萬噸EVA和50萬噸POE遠期規(guī)劃，可以先傾斜性先完成POE項目嗎，畢竟重資產(chǎn)行業(yè)，POE看著前景更光明些。”對此，東方盛虹3月6日在投資者互動平臺表示，EVA目前及未來幾年仍將是光伏組件封裝的主要材料，光伏EVA供需將保持緊缺或緊平衡狀態(tài)，同時EVA下游可以廣泛用于發(fā)泡、電纜等行業(yè)。隨著光伏膠膜的發(fā)展趨勢，POE用量也會逐步增加。未來公司將圍繞EVA和POE，加快推進項目建設，打造成為光伏膠膜原料供應的世界級龍頭企業(yè)。
但是在此前發(fā)布的2022年半年報中，東方盛虹披露：“根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2022年1-6月EVA國產(chǎn)量42.1 萬噸、進口量約18萬噸，組件產(chǎn)量123.5GW， 供需緊平衡。伴隨著光伏行業(yè)高速增長，組件產(chǎn)量也將保持增長態(tài)勢。組件對于EVA的需求量也將穩(wěn)步增長，2022年光伏級 EVA 樹脂需求量達122萬噸，2025 年或將突破170萬噸，十四五期間復合增長率超 20%。”
公開信息顯示，盛虹煉化現(xiàn)有30萬噸光伏級EVA產(chǎn)能，未來將建設75萬噸EVA產(chǎn)能，公司800噸POE中試裝置已經(jīng)成功投產(chǎn)，未來還將建設50萬噸POE產(chǎn)能規(guī)模；與此同時，聯(lián)泓新科董秘此前也披露，該公司目前EVA產(chǎn)能為15萬噸/年，正在建設20萬噸/年EVA裝置，預計在2025年建成投產(chǎn)。也即僅是東方盛虹、聯(lián)泓新科兩家企業(yè)在2025年的EVA產(chǎn)能就將達到140萬噸，已經(jīng)逼近了170萬噸的市場需求量，業(yè)界也普遍擔心EVA未來或將出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。
對此公司在接受采訪時表示：“今年以來，可以明顯看到化工品中 EVA 整體價格已率先反彈，說明 EVA 整體供需情況較好，光伏級 EVA 漲幅最大。”并強調稱，全部產(chǎn)能可用于生產(chǎn)光伏級 EVA，繼 續(xù)確保光伏級 EVA 權益產(chǎn)能全球第一。
此外，2021年8月，東方盛虹受讓了蘇州市贏虹產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）部分財產(chǎn)份額，份額出讓方為“蘇州市吳江創(chuàng)聯(lián)股權投資管理有限公司”和“江蘇盛澤投資有限公司”，均為東方盛虹的關聯(lián)方，此前合計對贏虹產(chǎn)業(yè)投資基金出資10億元；贏虹產(chǎn)業(yè)投資基金成立于2019年12月，本次東方盛虹受讓對價則為11.08億元。
贏虹產(chǎn)業(yè)投資基金的設立目的是持有東方盛虹的控股子公司盛虹煉化（連云港）有限公司，持股比例為13.1975%；盛虹煉化的1600萬噸煉化一體化項目則于2022年5月開始投產(chǎn)，對此東方盛虹在2022半年報中披露：“隨著盛虹煉化一體化項目投產(chǎn)，虹港石化所需的 PX 原材料也從完全外購變成使用盛虹煉化產(chǎn)出的 PX產(chǎn)品，降低采購、運輸?shù)拳h(huán)節(jié)費用，PTA生產(chǎn)成本有望進一步降低。”
綜合上述信息，盛虹煉化在投建1600萬噸煉化一體化項目初期借助于贏虹產(chǎn)業(yè)投資基金，及背后股東“蘇州市吳江創(chuàng)聯(lián)股權投資管理有限公司”和“江蘇盛澤投資有限公司”的出資，在1600萬噸煉化一體化項目即將投產(chǎn)之前將持有份額轉讓給東方盛虹，且交易價值并未按照收益法對投產(chǎn)后的盛虹煉化進行評估對應的金額，而且雙方約定了的11.08億元，對應份額出讓方兩家關聯(lián)方的年化收益率恰好為10%。
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