光伏行業(yè)上下游的利潤分配格局正在迎來新的變化。
硅料是光伏行業(yè)的上游原材料。從去年年初以來，硅料的價格不斷攀升。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會（以下簡稱“硅業(yè)分會”）的數(shù)據(jù)，從去年年初到今年年初，硅料的價格整體漲幅在160%以上，最高價位時漲幅達到了200%左右。
硅料高漲使得相關硅料企業(yè)去年利潤大幅增加，近期幾家主要的硅料廠商公布的2021業(yè)績預告都顯示出超過一倍以上的利潤增長。而相比之下，下游的光伏電池組件廠商的盈利狀況相對較差，很多企業(yè)都出現(xiàn)了虧損。
通威股份（600438.SH）是國內的一家硅料生產(chǎn)企業(yè)，其董事會秘書辦人士告訴記者，整個光伏產(chǎn)業(yè)存在著產(chǎn)能錯配的情況，上游產(chǎn)能少，下游需求大，因此上游漲價不可避免。不過，隨著目前上游的擴產(chǎn)，產(chǎn)能錯配的局面可能會有所改善。長期來看，高價位的硅料也是不可持續(xù)的。
硅業(yè)分會預計，到2022年底，國內多晶硅產(chǎn)能將達到86萬噸/年以上，比上一年度增加34萬噸/年。今年的硅料供應可以滿足全球225GW左右的光伏終端裝機。市場上關于全球終端裝機量的保守預期和樂觀預期分別為220GW和250GW。因此，全年硅料供需整體基本平衡或階段性不足。
隆基股份（601012.SH）是國內生產(chǎn)硅片的企業(yè)，處于光伏硅料的下游，其董事會秘書辦人士告訴記者，硅料上漲使得硅片成本上升，不過硅片價格也會隨之上漲。未來隨著上游硅料的逐漸擴產(chǎn)，硅料價格整體應該是向下的趨勢。
上下游獲利相差懸殊
2月14日，通威股份發(fā)布2021年度業(yè)績快報公告。公告顯示，經(jīng)初步核算，2021年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入666.02億元，同比增長50.68%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤82.03億元，同比增長127.35%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤為83.82億元，同比增長248.03%。
通威股份在公告中表示，2021年受益于下游需求增長，高純晶硅產(chǎn)品供不應求，市場價格同比大幅提升，公司高純晶硅產(chǎn)能持續(xù)滿負荷運行，全年實現(xiàn)銷量10.77萬噸，同比增長24%。
通威股份在去年半年報中曾表示，受產(chǎn)業(yè)鏈供需不平衡影響，高純晶硅產(chǎn)品供不應求，市場價格持續(xù)上漲，疊加公司規(guī)模、質量、成本優(yōu)勢，公司高純晶硅業(yè)務盈利能力大幅提升。該公司去年上半年產(chǎn)能利用率126.50%，實現(xiàn)產(chǎn)量5.06萬噸，平均生產(chǎn)成本3.65萬元/噸，產(chǎn)品平均毛利率為69.39%。
相比之下，作為硅片龍頭企業(yè)的隆基股份，去年半年報顯示的綜合毛利率為僅為22.73%。
另外幾家硅料巨頭也呈現(xiàn)出大幅度的利潤增長，保利協(xié)鑫能源（03800.HK）預計2021年的凈利潤約50億元，而2020年為凈虧損57億元。新特能源（01799.HK）預計2021年凈利潤為不少于50億元，同比上升619%。大全能源（688303.SH）預計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為56億元到58億元，同比增長436.69%到455.86%。
大全能源也在公告中表示，2021年整體光伏市場持續(xù)增長，下游單晶硅片企業(yè)擴產(chǎn)提速、對高品質多晶硅需求增長明顯，而高純多晶硅料環(huán)節(jié)整體供應緊缺，因此使得多晶硅市場價格持續(xù)上漲。
同樣地，相比之下，下游的光伏電池組件廠商的盈利情況普遍不佳，很多廠商都出現(xiàn)虧損。協(xié)鑫集成（002506.SZ）前段時間公布的2021年度業(yè)績預告顯示，去年該公司虧損14.7億元到22.8億元。協(xié)鑫集成表示，2021年光伏全行業(yè)上游硅料供應緊張，導致公司主要原材料硅片及電池片價格持續(xù)高位運營，疊加光伏膠膜、背板、玻璃、邊框、硅膠等輔料價格不同程度上漲，公司組件生產(chǎn)成本快速攀升，組件終端銷售價格漲幅不及原材料價格漲幅，組件毛利率大幅下降。
另外，電池組件廠商東方日升（300118.SZ）和愛旭股份（600732.SZ）近期公布的業(yè)績預告也都顯示出一定程度的虧損，其給出的虧損原因都是由于上游硅料等環(huán)節(jié)漲價，導致下游利潤受影響。
事實上，通威股份也有一部分光伏電池組件業(yè)務，其在去年半年報中表示，由于硅片供應緊張和價格的持續(xù)上漲，電池行業(yè)開工率普遍下調，毛利率明顯下降。去年上半年公司電池及組件銷量14.93GW，同比增長92.68%，單晶電池毛利率11.65%。
硅片價格隨行就市 組件價格上漲緩慢
通威股份董事會秘書辦人士向記者介紹，硅料產(chǎn)品根據(jù)出爐成品的晶體形態(tài)不同，可以分為多晶料和單晶料。而每個公司的技術能力不同，每種產(chǎn)品的出爐比例就不一樣。比如，技術能力比較強的，單晶料的比例就很高。在單晶料當中，如果后續(xù)加工一下，把硅料破碎小一些，就成了供下游使用的單晶復投料。
據(jù)其進一步介紹，現(xiàn)在主流廠商出爐的單晶料的比例都非常高，能夠做到98%以上，通威能夠做到99%以上，稍微差一點公司可能就90%多?，F(xiàn)在硅料的價格比較高，如果單晶料比例不高的話，盈利能力就差一些，因為現(xiàn)在市場主流就是單晶料。因此，雖然大家仍然把硅料稱為“多晶硅”，但實際上目前市場上的“多晶硅”基本都是單晶料，包括單晶復投料、單晶致密料等。
根據(jù)硅業(yè)分會的數(shù)據(jù)，去年年初的時候，單晶復投料價格區(qū)間在8.5-9.1萬元/噸，成交均價為8.78萬元/噸。單晶致密料價格區(qū)間在8.3-8.7萬元/噸，成交均價為8.51萬元/噸。
從年初開始，硅料一直在上漲。到去年11月份的時候，單晶復投料價格區(qū)間在26.7-27.5萬元/噸，成交均價為27.22萬元/噸；單晶致密料價格區(qū)間在26.5-27.3萬元/噸，成交均價為26.99萬元/噸。
硅料是硅片的原料，而硅片又是下游光伏電池組件廠商的原料。
隆基股份人士告訴記者，由于硅料成本上升，硅片的價格也會隨之上漲，硅片價格“隨行就市”。隆基股份官網(wǎng)公布了該公司3種尺寸的單晶P型硅片的價格：邊長158.75mm、對角223mm的G1硅片，邊長166mm、對角223mm的M6硅片，以及邊長182mm、對角247mm的M10硅片。從去年年初到11月份，G1硅片從每片3.15元上漲到5.12元，M6硅片從每片3.25元上漲到5.32元，M10硅片從每片3.90元上漲到6.20元。
到去年12月份的時候，硅料的價格有所下降，單晶復投料價格區(qū)間在22.3-23.8萬元/噸，成交均價下滑至23.25萬元/噸；單晶致密料價格區(qū)間在22.1-23.6萬元/噸，成交均價下滑至23.06萬元/噸。
隨著硅料價格的下跌，硅片價格也有所下跌。隆基股份12月16日的價格數(shù)據(jù)顯示，G1硅片的價格下跌到了每片4.83元，M6硅片下跌到了每片5.03元，M10硅片的價格下跌到了每片5.85元。同時，另外一家硅片龍頭公司中環(huán)股份（002129.SZ）也在12月份下調了各尺寸的硅片價格。當時市場甚至一度傳言光伏企業(yè)再次開始打“價格戰(zhàn)”。
然而，今年年初以來，硅料價格再次開始上漲。2月16日，硅業(yè)分會發(fā)布的多晶硅周評介紹，當周國內單晶復投料價格區(qū)間在23.5-24.9萬元/噸，成交均價上漲至24.30萬元/噸；單晶致密料價格區(qū)間在23.3-24.7萬元/噸，成交均價上漲至24.07萬元/噸。
硅業(yè)分會介紹稱，當周硅料價格延續(xù)微漲走勢，其中單晶復投料、單晶致密料、單晶菜花料成交均價漲幅在0.1%-0.2%。當周只有個別企業(yè)有2月份長單簽訂，其余企業(yè)新成交訂單均為散單或補單，復投料主流成交價在24.3-24.5萬元/噸。當周硅料價格繼續(xù)持穩(wěn)微漲，主要是由于2月份在硅料供需齊增的情況下，供應增量仍不及需求增量，硅料整體市場供應相對緊缺，價格上漲有動力支撐。
隨著硅料價格年初以來的上漲，硅片價格再次上升。根據(jù)隆基股份1月底公布的最新硅片價格，G1硅片漲到了每片5.15元，M6硅片漲到了每片5.35元，M10硅片漲到了每片6.38元。上述隆基股份人士告訴記者，目前還暫時沒有進一步的漲價計劃，具體安排需要看往后硅料價格的變化情況。
硅業(yè)分會亦表示，當周價格漲幅略有收窄，主要是由于各硅料企業(yè)2月份訂單已于上周基本簽訂完畢，本周有新單成交的企業(yè)數(shù)量大幅減少。且其中一家有長單成交，價格漲幅因此略微受限。
記者觀察到，雖然硅片價格會隨著硅料上漲，但是更下游的光伏電池組件的價格漲幅卻相對有限。根據(jù)集邦新能源網(wǎng)的數(shù)據(jù)，去年年初，182mm和210mm單面單晶PERC組件報價都為1.72元/W（PERC是一種太陽能電池）。而截止今年2月17日，182mm和210mm單面單晶PERC組件均價都為1.88元/W，一年多的漲幅不到10%。相比之下，硅片的漲幅超過60%。
硅料逐步擴產(chǎn)中
根據(jù)硅業(yè)分會的統(tǒng)計，截止本周，國內在產(chǎn)多晶硅企業(yè)增加至13家，新增的一家復產(chǎn)企業(yè)預計2月底前投產(chǎn)出量，對3月份國內產(chǎn)量將有增量貢獻。根據(jù)多晶硅在產(chǎn)企業(yè)運行狀態(tài)及生產(chǎn)計劃，兩家企業(yè)擴產(chǎn)釋放增量不及預期，加之個別一線大廠1季度內輪線檢修，預計3月份國內硅料產(chǎn)量將環(huán)比凈增2000-3000噸，較預期下調3%-5%。需求方面，在產(chǎn)硅片企業(yè)開工率將持穩(wěn)或略有提升，新增產(chǎn)能繼續(xù)穩(wěn)步釋放，預計3月份硅片產(chǎn)量將環(huán)比增加1-2GW。
通威股份人士告訴記者，去年通威的產(chǎn)能大概在10萬噸，目前已經(jīng)達到了18萬噸。硅料的擴產(chǎn)周期比較長，需要大概一年多。根據(jù)該公司去年公布的高純晶硅業(yè)務發(fā)展規(guī)劃，樂山二期5萬噸、保山一期5萬噸已經(jīng)于2021年底投產(chǎn)，包頭二期5萬噸將于2022年內投產(chǎn)。同時，該公司計劃在樂山新增投資20萬噸高純晶硅產(chǎn)能，其中10萬噸計劃2022年底建成投產(chǎn)，預計2022年底公司高純晶硅產(chǎn)能規(guī)模將達33萬噸。
其他幾家主要的硅料企業(yè)在今年基本上也都有擴產(chǎn)的計劃。根據(jù)硅業(yè)分會統(tǒng)計，預計到2022年底，國內多晶硅產(chǎn)能將達到86萬噸/年以上，環(huán)比上一年度增加34萬噸/年。增量包括保利協(xié)鑫能源11萬噸/年、新特能源2萬噸/年、新疆大全4萬噸/年、永祥股份12-15萬噸/年、亞洲硅業(yè)3萬噸/年，以及其他小計2萬噸/年。
2022年全年34萬噸增量中，約18萬噸產(chǎn)能預計在下半年才有產(chǎn)量釋放，其余16萬噸在1季度陸續(xù)釋放，根據(jù)各企業(yè)擴產(chǎn)進度，按季度預計國內多晶硅產(chǎn)量分別為15.7萬噸、17.7萬噸、18.1萬噸、20萬噸，全年國內硅料總產(chǎn)量約71.5萬噸。另外，全年進口硅料預計維持在10萬噸左右，總計國內82萬噸左右的硅料供應。
硅業(yè)分會則預計今年的硅料供應可以滿足全球225GW左右的光伏終端裝機。市場上關于全球終端裝機量的保守預期和樂觀預期分別為220GW和250GW。因此，全年硅料供需整體基本平衡或階段性不足。
而且，除了傳統(tǒng)硅料企業(yè)自身擴產(chǎn)之外，其他相關行業(yè)的公司也開始布局硅料的生產(chǎn)。合盛硅業(yè)（603260.SH）本來是生產(chǎn)工業(yè)硅的企業(yè)，2月14日，合盛硅業(yè)發(fā)布公告擬投資175億元建設新疆中部合盛硅業(yè)有限公司硅基新材料產(chǎn)業(yè)一體化項目(年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅項目)，建設周期為2022年5月到2025年5月。信義光能（00968.HK）去年年底宣布成立信義晶硅，于云南省曲靖市從事多晶硅生產(chǎn)項目，估計首期產(chǎn)能為6萬噸，未來將分批擴產(chǎn)至20萬噸。
不過，硅料大規(guī)模的擴產(chǎn)可能還暫時無法逆轉短期內的上漲。硅業(yè)分會表示，2月最后一周將陸續(xù)開始簽訂3月份硅料長單，價格取決于3月份硅料市場供需、各環(huán)節(jié)庫存承受力、市場情緒等各方面因素。根據(jù)3月份硅料市場情況分析，供應增量不及預期且小于需求增量，整體供需基本匹配或略有不足，硅料和硅片環(huán)節(jié)均維持基本正常流轉庫存。另外，國內光伏裝機陸續(xù)啟動，前期采購將逐步跟進。綜上預計，短期內硅料價格將延續(xù)持穩(wěn)微漲走勢。
隆基股份人士也向記者表示，上游硅料產(chǎn)能的釋放需要一個過程，一般從投產(chǎn)到達產(chǎn)可能需要三個月左右的爬坡期。比如，一季度投產(chǎn)的，二季度才能釋放出來。以后每個月都有新增產(chǎn)能的釋放，后續(xù)硅料的價格應該會有下降的趨勢。
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