近日,新特能源順利過會,又增加一家“A+H”兩地上市的光伏企業(yè),四家多晶硅龍頭企業(yè)即將在A股聚首。作為特變電工旗下控股子公司,新特能源A股上市后,也將助力“新疆昌吉首富”張新刷新身價。只不過,受多晶硅市場價格下行影響,多晶硅企業(yè)將無法繼續(xù)維持價格高位期間的超高利潤,此時新特能源募資88億大規(guī)模擴產(chǎn)是否明智?
光伏巨頭沖刺“A+H”
四家多晶硅龍頭企業(yè)即將在A股聚首?
資料顯示,新特能源前身特變硅業(yè)于2008年設(shè)立,主要從事多晶硅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,目前已發(fā)展成為全球領(lǐng)先的高純多晶硅生產(chǎn)企業(yè)。2011年,新特能源收購了新能源公司,至此,公司主營業(yè)務(wù)新增風能、光伏電站的建設(shè)和運營,現(xiàn)已成為國內(nèi)硅料龍頭之一。
截至2023年3月4日,A股上市公司特變電工(600089.SH)為新特能源的控股股東,其持有公司64.51%的股份;新特能源的實際控制人為自然人張新,其合計控制公司70.58%的股份。
早在2015年,新特能源(01799.HK)就已登陸港交所,后因港股普遍市場估值偏低,2022年3月,特變電工發(fā)布公告稱,新特能源將正式啟動A股上市計劃。今年3月4日,新特能源的IPO申請獲受理。
值得一提的是,若順利完成IPO上市,新特能源也將成為國內(nèi)又一家“A+H”兩地上市的光伏企業(yè)。而新特能源也將是繼通威股份(600438.SH)、大全能源(688303.SH)之后的第三家在A股上市的多晶硅公司。
多晶硅是制造硅拋光片及光伏電池的主要原料,是太陽能光伏產(chǎn)業(yè)、半導(dǎo)體工業(yè)、電子信息產(chǎn)業(yè)的最主要、最基礎(chǔ)的功能性材料。新特能源的多晶硅產(chǎn)品主要應(yīng)用于硅片的制造,客戶主要有隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、中環(huán)股份、高景太陽能等硅片生產(chǎn)企業(yè)。
關(guān)于風能、光伏電站建設(shè)及運營業(yè)務(wù)方面,新特能源已形成與國家電投、華電集團、三峽集團、中核集團等大型電力集團客戶的穩(wěn)定合作關(guān)系。
雖然新特能源擁有多晶硅、風能、光伏電站建設(shè)和運營等業(yè)務(wù)板塊,但是因硅料業(yè)務(wù)最賺錢且占比也最大,市場上還是把其稱為硅料企業(yè)。2022年,新特能源多晶硅出貨量10.67萬噸,業(yè)務(wù)收入257億元,占新特能源總營收近70.62%。
從客戶方面來看,2020-2022年,新特能源前五大客戶合計銷售收入占營收比例分別為88.39%、84.51%、76.73%,客戶集中度較高,不過近年也呈下滑態(tài)勢。
一直以來,通威股份、大全能源、協(xié)鑫科技(03800.HK)以及新特能源這四家企業(yè)被稱為多晶硅龍頭。截至9月22日,四家多晶硅龍頭企業(yè)的總市值分別為1376億元、857億元、334億元和200億元。顯然,協(xié)鑫科技和新特能源這兩家在港股上市的多晶硅企業(yè)與通威股份、大全能源在市值上還存在著一定的差距,甚至新特能源更是處于市值墊底的位置。
此次IPO,新特能源計劃發(fā)行不超過3億股,募資88億元,按發(fā)行股份估算,公司的發(fā)行估值約507.5億元,較港股市值幾乎翻倍。實際上,不少港股新能源企業(yè)熱衷于赴A上市,并獲得高估值的結(jié)果。除了新特能源外,2022年10月,協(xié)鑫科技也宣布公司董事會已批準發(fā)行A股的初步提議。
只不過,受多晶硅市場價格下行影響,此時新特能源募資88億大規(guī)模擴產(chǎn)是否明智?
多晶硅市場價格下行
此次IPO,新特能源擬募資88億元,計劃全部用于年產(chǎn)20萬噸高端電子級多晶硅綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟建設(shè)項目。
截至2022年底,新特能源已投產(chǎn)的多晶硅生產(chǎn)線設(shè)計產(chǎn)能達到20萬噸/年。而本次募投項投產(chǎn)后,公司高純度多晶硅產(chǎn)能將達到40萬噸/年,相當于現(xiàn)有產(chǎn)能的兩倍。
值得注意的是,在下游光伏裝機規(guī)模增長帶動多晶硅需求持續(xù)增長的背景下,包括新特能源在內(nèi)的國內(nèi)主要多晶硅企業(yè)啟動了擴產(chǎn)投資計劃。截至2022年底,通威股份、協(xié)鑫科技及大全能源多晶硅產(chǎn)能亦分別達到23萬噸/年、18.5萬噸/年及10.5萬噸/年。同時,根據(jù)同行業(yè)公司公開披露信息,隨著其在建擴產(chǎn)項目陸續(xù)投產(chǎn),預(yù)計2023年該等同行業(yè)公司的產(chǎn)能亦有50%以上的增幅。
不過,隨著多晶硅企業(yè)新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn),2022年全國多晶硅產(chǎn)量達到82.7萬噸,較上年增長63.44%,與同期硅片產(chǎn)量增長率57.55%較為接近,供給緊張得以初步緩解,故多晶硅市場價格自2022年11月以來逐步下調(diào),2022年12月多晶硅致密料的市場價格(含稅)下跌至24.54萬元/噸。
實際上,從新特能源的業(yè)績變動上也不難發(fā)現(xiàn)自2022年末以來,多晶硅市場價格的階段性下行,導(dǎo)致多晶硅行業(yè)無法繼續(xù)維持原有價格高位期間的超額利潤,對公司經(jīng)營業(yè)績和盈利能力造成不利影響。
2020-2022年,新特能源收入分別為141.82億元、225.2億元、368.3億元,同期歸母凈利潤分別為6.3億元、49.55億元、133.15億元,逐年翻倍式增長。而2023年上半年,新特能源實現(xiàn)營業(yè)收入為175.87億元,同比增長19.51%;歸母凈利潤為47.59億元,同比下降15.28%。
與此同時,新特能源在招股書中披露了今年1-9月的業(yè)績預(yù)期,預(yù)計營收為219.02億元-219.42億元,同比下降超一成;歸母凈利潤為47.65億元-49.19億元,同比降幅超四成,幾乎腰斬。
需要指出的是,受到今年硅料價格下行影響,各龍頭業(yè)績增速均不及前兩年。協(xié)鑫科技在營收上漲41.8%的情況下,歸母凈利潤卻同比下滑了20.13%;大全能源不但營收凈利雙降,甚至凈利降幅超五成;只有通威股份是四家多晶硅龍頭中唯一一家業(yè)績同比實現(xiàn)增長的企業(yè)。
不難發(fā)現(xiàn),從當前產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展態(tài)勢看,新特能源回A并未趕上好時機,其正面臨業(yè)績下降壓力。于是為了加快推進A股發(fā)行工作,新特能源不僅對不盈利的資產(chǎn)進行剝離,也暫停了對股東的分紅派息。
在2022年凈利大增1.7倍的情況下,新特能源表示,為加快推進A股發(fā)行工作,董事會建議不派發(fā)現(xiàn)金股利,也不派股票股利,不進行資本公積轉(zhuǎn)增股本剩未分配利潤滾存至下一年度。
甚至今年1月份,作為控股股東的特變電工也在新特能源沖A路上提供了諸多“幫助”,其接手了新特能源存在“瑕疵”的多個光伏電站及風電項目。對此,上交所也提出質(zhì)疑,新特能源是否存在規(guī)避發(fā)行條件的情形。
“新疆昌吉首富”的商業(yè)版圖
說起來,若新特能源成功于A股上市,其背后的實控人張新將迎來第四家上市公司。
公開資料顯示,張新于1962年出生,在新疆自治區(qū)電大電子專業(yè)畢業(yè)后,其被分配到了昌吉變壓器廠工作,成為了一名普通的技術(shù)員。然而,因為經(jīng)營不善等原因,這家小廠效益越做越差,瀕臨倒閉。在這樣的背景之下,作為廠子技術(shù)員的張新用房子做抵押借,承包下了當時瀕臨破產(chǎn)的昌吉變壓器廠。
掌舵企業(yè)后,張新帶領(lǐng)企業(yè)進行了一系列行之有效的改革,變壓廠實現(xiàn)了扭虧為盈。1993年,在張新的主導(dǎo)下,原昌吉變壓器廠改組為新疆特種變壓器制造股份有限公司。這一段艱辛的創(chuàng)業(yè)之旅,也見證了張新從一名技術(shù)員,成長成為科長、副廠長、廠長,再到特變電工總經(jīng)理、董事長。
短短4年后也就是1997年,張新就成功將公司送到了上交所主板,特變電工也成為“中國變壓器第一股”;隨后2001年,張新帶領(lǐng)特變電工入主了新疆眾和(600888.SH),也是他個人掌握的第二家上市公司;2015年,時年53歲的張新又成功帶領(lǐng)新特能源登陸港股。
如今,張新成功構(gòu)建了特變電工、新疆眾和、新特能源三大上市公司集團,培育了以清潔能源資源為基礎(chǔ),輸變電高端裝備智造、硅基新能源、鋁基新材料“一高兩新”三大國家戰(zhàn)略性循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈。2022年,張新以64億元財富位列胡潤百富榜第1018位,被稱為“新疆昌吉首富”。
截至9月22日收盤,特變電工、新疆眾和、新特能源三家上市公司的總市值分別為735億元、109億元和200億元,累計總市值超1044億元。若再加上即將登錄A股的新特能源,張新掌握的四家上市公司總市值將超1500億元。
來源:藍鯨財經(jīng)記者 王曉楠
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