氫能企業(yè)扎堆融資，錢從哪來?

　　從加氫站、輸氫管道等基礎(chǔ)設施建設，到電解槽等核心設備更新，再到全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)突破以及氫能產(chǎn)品終端市場推廣，方方面面都需要資金，錢從哪來?資金池怎么填?金融杠桿如何用?

　　去年12月至今年1月期間，多家氫能企業(yè)融資提速且擴容明顯。去年12月，河南金源氫化正式登陸港交所，蘇州福氫氫能完成A+輪數(shù)千萬元融資。今年1月，浙江藍能完成5輪融資并正式啟動上市輔導，有望上半年完成IPO申報;陽光氫能完成A輪融資，金額達6.6億元人民幣。

　　數(shù)據(jù)顯示，全國已有超過2000家企業(yè)成立了氫能產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務。從加氫站、輸氫管道等基礎(chǔ)設施建設，到電解槽等核心設備更新，再到全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)突破以及氫能產(chǎn)品終端市場推廣，方方面面都需要資金，錢從哪來?資金池怎么填?金融杠桿如何用?

　　形成六維支持體系

　　中國石化集團經(jīng)濟技術(shù)研究院(以下簡稱“中石化經(jīng)研院”)對2030年氫能產(chǎn)業(yè)投資需求進行測算發(fā)現(xiàn)，電解水制氫需要新建320萬噸產(chǎn)能，將新增約4500億元投資;氫燃料電池汽車需要新增14萬輛，將新增約1500億元投資。加氫站建設方面，如果新建1400座加氫站，總投資將在200億元左右。以上三個方面的總投資需求可達6000億元以上，單靠氫能企業(yè)自有資金遠遠不夠。

　　中石化經(jīng)研院研究員任佳寧分析指出，現(xiàn)階段氫能發(fā)展形成一個自上而下的六維支持體系，即國家戰(zhàn)略、財稅政策、組織機構(gòu)、產(chǎn)品體系、市場體系和價格體系，這個體系將在戰(zhàn)略引領(lǐng)、財稅補貼、國際層、國際合作等層面，更好地助力氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　2022年3月，國家發(fā)改委和國家能源局聯(lián)合發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃(2021—2035 年)》，明確氫能是未來國家能源體系的重要組成部分、氫能是用能終端實現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型的重要載體、氫能產(chǎn)業(yè)是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)重點發(fā)展方向三大戰(zhàn)略定位，并提出加強金融支持，鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)支持氫能發(fā)展，用產(chǎn)業(yè)投資基金創(chuàng)業(yè)投資基金支持氫能，支持符合條件的氫能企業(yè)在科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板上市融資。

　　地方政府在氫能發(fā)展方面也出臺了大量財稅政策支持，目前已經(jīng)有20個省市發(fā)布氫能相關(guān)的規(guī)劃或財政政策，對氫能領(lǐng)域的補貼也在不斷加碼，吸引社會資本通過金融手段投入氫能產(chǎn)業(yè)。

　　氫能產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入大、行業(yè)賽道新、發(fā)展速度快，初期面臨風險不容小覷，但盈利卻不是很明顯，如果運用銀行傳統(tǒng)評級授信模型，很難評估企業(yè)真實情況，就很難獲得貸款資金。隨著宏觀調(diào)控工具不斷創(chuàng)新，以此激發(fā)金融行業(yè)支持綠色產(chǎn)業(yè)的積極性，引導資金更多地流向綠色產(chǎn)業(yè)，在氫能產(chǎn)業(yè)投融資環(huán)節(jié)發(fā)揮關(guān)鍵作用。

　　中游環(huán)節(jié)是資本重倉熱點

　　隨著我國綠色金融產(chǎn)品體系不斷完善，氫能產(chǎn)業(yè)金融支持工具也愈發(fā)豐富。當前，我國綠色金融產(chǎn)品體系已覆蓋投資類、融資類、保險類、碳市場類等，綠色金融產(chǎn)品包括綠色貸款、股權(quán)投資、綠色基金等。

　　廈門大學中國能源經(jīng)濟研究中心教授孫傳旺對《中國能源報》記者表示：“目前，股權(quán)融資、融資租賃、產(chǎn)業(yè)基金等是氫能產(chǎn)業(yè)開展投融資的主導方式，上、中、下游端均呈現(xiàn)出投資規(guī)模增量化、投資主體多元化、投資輪次早期化的顯著特征。”

　　孫傳旺介紹說，具體而言，以燃料電池制備為主體的中游環(huán)節(jié)是資本重倉的熱點領(lǐng)域，投資規(guī)模在各環(huán)節(jié)中居領(lǐng)先地位，大額、超額項目持續(xù)涌現(xiàn)。“制-運-儲”構(gòu)成的上游環(huán)節(jié)充當氫能產(chǎn)業(yè)投融資擴容的新增長極，內(nèi)外資金要素協(xié)同效應漸趨釋放。下游應用領(lǐng)域則為氫能投融資布局延鏈補鏈強鏈提供了巨量潛能空間。

　　股權(quán)融資對于初創(chuàng)型企業(yè)，尤其是初期現(xiàn)金流不明確的企業(yè)而言非常重要。任佳寧指出，股權(quán)融資能夠幫助企業(yè)挖掘發(fā)展?jié)摿Γ兄谔嵘竟乐邓?，是一個雙贏舉措。2023年我國氫能領(lǐng)域股權(quán)融資投資約88億元。

　　從國際上來看，股權(quán)融資對氫能項目投資已遍布產(chǎn)業(yè)鏈上中下游，而我國投資卻主要集中在氫燃料電池，隨著氫能產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，股權(quán)融資會逐步向產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)拓展。

　　孫傳旺表示，股權(quán)融資工具有助于規(guī)避其他綠色金融工具融資期限錯配和風險收益失衡問題，充分滿足氫能產(chǎn)業(yè)巨大存量市場和高企增量市場投融資需求，適配氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)模大、周期長投資特征，可有效激勵氫能產(chǎn)企實現(xiàn)技術(shù)突破與降本增效

　　相較綠色信貸與股權(quán)融資，綠色基金資金來源更為廣泛，有利于引導社會資本擴充氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展“資金池”，分散氫能產(chǎn)業(yè)項目投資風險，構(gòu)建支持氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的多層次資本市場。

　　政策和金融工具雙管齊下

　　“新能源領(lǐng)域研發(fā)需要大量投入，好技術(shù)離不開好政策、好資本。”北京未來氫能科技有限公司總經(jīng)理蘇才華接受《中國能源報》記者采訪時表示。

　　投資風險大、間接成本高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一是氫能產(chǎn)業(yè)當前主要挑戰(zhàn)。孫傳旺指出，氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)?；杀靖撸Ｊ讲磺逦?，技術(shù)路線與應用路徑仍存不確定因素，各環(huán)節(jié)經(jīng)濟性、安全性有待提升，短期投資回報率缺乏保障。同時，綠色金融標準同氫能產(chǎn)業(yè)標準體系缺乏有效銜接，各級各類主體開展氫能項目投融資面臨較高披露、認證和評估成本。

　　政策引導與金融杠桿雙管齊下，才能進一步為氫能產(chǎn)業(yè)資金池引入更多“活水”。“對我們這種初創(chuàng)企業(yè)來說，雖然有前沿技術(shù)和專利加持，但在實際引入資本過程中，或多或少存在一些需要完善的方面，就像沒有財務數(shù)據(jù)支撐，投融資很難跟進等，需要政策機制引導。”蘇才華坦言。

　　針對如何利用綠色金融工具和產(chǎn)品“助跑”氫能，業(yè)內(nèi)認為，一方面完善綠色金融產(chǎn)品服務結(jié)構(gòu)，夯實綠色金融基礎(chǔ)設施;另一方面，增強政策支持保障能力。

　　“考慮氫能全生命周期和全產(chǎn)業(yè)鏈融資需求，我們需要推動專項金融產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富綠色信貸產(chǎn)品層次品類，針對氫能各環(huán)節(jié)項目加強綠色債券、綠色基金等組合式融資工具研發(fā)。”孫傳旺表示，“同時，還應該盡快出臺綠色金融支持氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項政策文件，依托綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，開展綠色金融與氫能產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展試點，強化對地方政府和綠色金融機構(gòu)的正向激勵與監(jiān)管約束，注重綠色金融風險監(jiān)測管控，夯實綠色金融風險資金儲備，打造氫能產(chǎn)業(yè)項目風險綜合分析系統(tǒng)，強化風險識別和應急處置能力。”

　　文丨中國能源報記者 王林