股海航標每期抓取一個資本市場熱門行業(yè)，深入解讀行業(yè)政策，細致把脈行業(yè)動向，點亮A股價值投資者的航標燈。
產(chǎn)能過剩、低價競爭、海外“雙反”，依然是壓在中國光伏企業(yè)身上的三座大山，但在剛剛過去的2016年，光伏企業(yè)卻是風(fēng)風(fēng)光光地走完了全程。近日，A股光伏發(fā)電概念板塊所覆蓋的36家上市公司陸續(xù)公布了2016年年度業(yè)績預(yù)告，業(yè)績預(yù)喜的公司占比高達九成。
2016年是否會成為光伏行業(yè)的轉(zhuǎn)折年，從此徹底走出“死?！保匦麻_始行業(yè)發(fā)展的下半場?2017年光伏板塊是否可以再續(xù)輝煌?
上半場：藍海變死海
如果比“財富過山車”，沒有哪個行業(yè)的起伏能比得過光伏行業(yè)落差。僅5年光景，一個行業(yè)捧出了幾個首富，最終又讓首富們落得一地雞毛。
2007年，光伏行業(yè)的高收益與高增長點燃了投資激情;2008年、2009年、2010年光伏的市場需求增速分別高達20%、70%、110%，快速增長的市場使得投資蜂擁而至，31個省區(qū)市均把光伏產(chǎn)業(yè)列為優(yōu)先扶持發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè);600個城市中，有300個發(fā)展光伏，100多個建設(shè)光伏產(chǎn)業(yè)基地，中國已然成為全球光伏制造第一大國。
政府補貼、資本熱捧、財富誘惑，暴富神話催肥了整個光伏行業(yè)，導(dǎo)致產(chǎn)能嚴重脫離了市場需求。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2011年，全球光伏需求量20GW，但中國光伏行業(yè)的產(chǎn)能已接近40GW。
嚴重過剩的產(chǎn)能直接導(dǎo)致價格暴跌、庫存激增、債務(wù)高企，更加禍不單行的是海外“雙反”讓脆弱不堪的光伏行業(yè)雪上加霜，全行業(yè)在2011年第三季度就陷入前所未有的“寒冬”，市場一片蕭條。
裁員、賣地、破產(chǎn)、倒閉、自殺、跑路……短短5年時間，一個新興的藍海轉(zhuǎn)眼變成了一片死海。
雖然2013年國務(wù)院發(fā)布 《關(guān)于促進光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，各相關(guān)部門落實《意見》，配套措施繼續(xù)完善，光伏貿(mào)易糾紛得到有效處理，但光伏企業(yè)的窘境并沒有因此緩解。
直到2015年，大部分企業(yè)收入和利潤雙雙增長取得不錯的業(yè)績。將光伏這盤死棋走出活眼兒的關(guān)鍵是從出口拉動型變?yōu)閮?nèi)需拉動型。其實，光伏敗局除了地方政府大肆鼓勵和資本過度熱捧外，市場結(jié)構(gòu)不合理是重要原因。國內(nèi)太陽能產(chǎn)業(yè)過分依賴外部，“三頭在外”的特點較為明顯，主要生產(chǎn)設(shè)備及部分原料依賴進口，加工貿(mào)易占比較高，主要產(chǎn)品銷售也是依賴外部市場。
2015年底，中國光伏發(fā)電累計裝機容量4318萬千瓦，成為全球光伏發(fā)電裝機容量最大的國家，為中國光伏制造業(yè)提供了有效的市場支撐。
下半場：“6·30”興奮劑
2015年12月發(fā)布 《關(guān)于完善陸上風(fēng)電光伏發(fā)電上網(wǎng)標桿電價政策的通知》規(guī)定，我國一類、二類資源區(qū)的地面光伏電站分別降低0.1元、0.07元，三類資源區(qū)降低0.02元。通知限定，2016年1月1日以后備案并納入年度規(guī)模管理的光伏發(fā)電項目，執(zhí)行2016年光伏發(fā)電上網(wǎng)標桿電價。2016年以前備案并納入年度規(guī)模管理的光伏發(fā)電項目于2016年6月30日以前仍未全部投運的，執(zhí)行2016年上網(wǎng)標桿電價。也就是說，只要在“6·30”大限之前搶裝成功，就可以享受當(dāng)前的優(yōu)惠電價。
此通知快速拉動了光伏內(nèi)需，致使2016年前6月光伏裝機量達到22吉瓦，超過2016年預(yù)設(shè)目標18.1吉瓦。
國家能源局最新披露數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，中國光伏發(fā)電新增裝機容量3454萬千瓦，累計裝機容量7742萬千瓦，新增和累計裝機容量均為全球第一。
“搶裝潮”讓光伏企業(yè)賺得盆滿缽滿。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年光伏行業(yè)已披露年報預(yù)告的31家A股上市公司業(yè)績，僅有兩家公司出現(xiàn)虧損，在29家實現(xiàn)增長的公司中，有9家預(yù)計2016年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤增幅將超過100%。
在數(shù)據(jù)的表象下，中國經(jīng)濟時報記者也觀察到，在這波行情中，僅是下游光伏電站建設(shè)與運營環(huán)節(jié)，利潤最為豐厚，但困擾電站運營企業(yè)的限電和補貼拖延問題也依然存在。上游硅料、硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能依舊過剩，中游電池片、電池組件環(huán)節(jié)低價競爭，海外“雙反”未緩解。去年前6個月，我國太陽能光伏電池對歐洲出口額同比下降28.4%。所以很難說，在政策刺激后，2017年光伏是不是又是一波沖高回落?
國聯(lián)證券：2016年末出臺的光伏標桿電價調(diào)整政策中，分布式光伏補貼0.42元/KWh未作調(diào)整，表明了國家對分布式的鼓勵態(tài)度。預(yù)計2017年分布式仍將增長50%以上，裝機量有望達6GW，占新增裝機的比例超過20%。建議關(guān)注分布式光伏運營商及單晶產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。
興業(yè)證券：分布式光伏有望在2017年繼續(xù)提速，步入快速發(fā)展的黃金期。預(yù)計2017年新增裝機或達25GW左右，基數(shù)效應(yīng)將致使同比增速回落。
太平洋證券：國內(nèi)主要光伏廠商為了規(guī)避國內(nèi)政策趨緊的風(fēng)險，把戰(zhàn)略目標轉(zhuǎn)向了海外市場，特別是印度、東南亞和非洲等電力基礎(chǔ)設(shè)施嚴重匱乏，但需求量大的國家和地區(qū)。
國金證券：分布式光伏項目相對地面電站的投資吸引力將大幅提高，開發(fā)企業(yè)的人力、財力、金融機構(gòu)的融資重心都將向分布式項目傾斜，而這種快速的規(guī)?；叭谫Y成本的降低，將加速分布式光伏發(fā)電度電成本的下降，進而有望從2018年開始逐步實現(xiàn)用戶側(cè)的平價上網(wǎng)。
天風(fēng)證券：“十三五”期間，分布式光伏帶動園區(qū)、優(yōu)質(zhì)屋頂?shù)荣Y產(chǎn)受資本追逐;一二產(chǎn)業(yè)聯(lián)動，實現(xiàn)扶貧增收、土地增收和產(chǎn)業(yè)的增收，具有優(yōu)質(zhì)水面、林區(qū)等第一產(chǎn)業(yè)資源的企業(yè)具備資源優(yōu)勢;2020年實現(xiàn)發(fā)電側(cè)平價，提前布局先進工藝的企業(yè)將占據(jù)技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢。
申萬宏源香港：看空光伏。目前光電需求不足，光電搶裝潮帶來的新增電力有待消納。
