?2015年凈利潤同比增長21%,16Q1凈利潤同比增長40%。
公司公告2015年實現(xiàn)營業(yè)收入27億元,同比增長23.49%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤4.95億元,同比增長20.79%;報告期內(nèi)公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流2.8億元,同比增長732.25%。同時,公司公告2016年一季度業(yè)績,公司16Q1實現(xiàn)營業(yè)收入6.7億元,同比增長32.68%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.1億元,同比增長40.09%。
光伏組件銷量同比大幅增長2620%,光伏電站并網(wǎng)發(fā)電貢獻利潤。
2015年公司智能電表及系統(tǒng)產(chǎn)品實現(xiàn)收入16億元,同比下滑14.12%,主要由于國網(wǎng)去年下半年招標時間延后所致,預(yù)計今年電網(wǎng)招標情況將有所改善;報告期內(nèi)光伏業(yè)務(wù)增長較快,實現(xiàn)收入8億元,同比增長671.11%,其中太陽能電池組件收入6.5億元,同比增長2619.6%,同時報告期內(nèi)光伏電站開始并網(wǎng)發(fā)電,15年電費收入1.5億元;報告期內(nèi)公司LED產(chǎn)品收入實現(xiàn)1.5億元,同比小幅上漲3.41%。
組件產(chǎn)能釋放,光伏發(fā)電項目儲備充足。
公司晶體硅光伏組件2014年6月投產(chǎn),設(shè)計產(chǎn)能280MW,2015年組件產(chǎn)量210MW,產(chǎn)能利用率75%,組件銷量約182MW,產(chǎn)銷率87%。由于今年下半年開始執(zhí)行新的光伏標桿電價,預(yù)計上半年會有一波持續(xù)的光伏搶裝潮,公司光伏組件銷量上半年預(yù)計會持續(xù)增長。公司目前并網(wǎng)光伏發(fā)電項目410MW,在手項目儲備超過1.5GW,其中設(shè)計和在建項目超過400MW,且均分布在中東部省份,受棄光限電和電價下調(diào)影響較小,我們預(yù)計今年年底前將累計建成1GW光伏項目,公司電費收入仍有進一步提升空間。
打造智能能源管理云平臺,布局能源互聯(lián)網(wǎng)。
公司積極布局能源互聯(lián)網(wǎng),主要聚焦于整合分布式可再生能源,優(yōu)化配置電力供給端和消費端,打造智能能源管理平臺。公司已經(jīng)與東軟合作打造EasySolar智慧光伏云平臺,致力于提升發(fā)電和用電效率,公司計劃未來接入超過1GW的分布式光伏電站。同時報告期內(nèi),公司還與南方電網(wǎng)簽訂合作協(xié)議,雙方將在新能源項目開發(fā)、企業(yè)能效管理、園區(qū)能源互聯(lián)網(wǎng)平臺搭建、儲能微電網(wǎng)和售電服務(wù)等領(lǐng)域展開合作。
目標價16.5~18.15元/股。
我們預(yù)測公司2016-2018年凈利潤分別為6.2億元、8.3億元和10億元,若不考慮增發(fā)公司16-18年EPS分別為1.52、2.05和2.47元/股,目前股價對應(yīng)16-18年P(guān)E為25、19和16倍。若考慮增發(fā)后股本增至4.99億股,公司16-18年攤薄后EPS為1.24、1.67和2.01元。目標股價區(qū)間43.4-46.5元/股,維持“買入”評級。
風險提示:1)公司智能電表海外拓展受阻,業(yè)績不達預(yù)期;2)國家補貼下發(fā)緩慢影響光伏電站收益,影響公司現(xiàn)金流;3)公司分布式光伏項目推進緩慢。
