隨著隆基綠能和愛旭股份基于IBC電池技術路線的HPBC和ABC正式面世，疊加戶用光伏市場的全面爆發(fā)，光伏行業(yè)的“消費品”時代悄然來臨。這不僅意味著產(chǎn)品附加值的提升，同時也將重塑企業(yè)的市場價值。更為重要的是，在技術壁壘的加持下，IBC的市場競爭也相對溫和，這為企業(yè)長期擁有超額利潤提供了保障。
| 政策頻出驅(qū)動戶用市場全面爆發(fā)
自2021年以來，全球戶用光伏市場全面爆發(fā)。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，歐洲分布式光伏累計裝機量達到106GW，占總裝機量的比重達到65%。其中，戶用光伏累計裝機量為41GW，占比為25%。我國2022年上半年分布式光伏新增裝機19.65GW，同比增長157%，占比達到創(chuàng)紀錄的64%。其中，戶用光伏新增裝機8.91GW，占比達到29%。
值得一提的是，作為全球三大經(jīng)濟體之一的歐洲市場，隨著歐盟“REPowerEU”能源計劃的推出以及“能源系統(tǒng)數(shù)字化”計劃的制定，未來幾年戶用市場將迎來爆發(fā)式增長。按照歐盟的規(guī)劃，至2025年累計光伏裝機量將達到320GW以上，而截至2021年歐盟累計裝機量僅為165GW。按照戶用光伏占比25%測算，2022-2025年復合增長率達到18%，年均新增裝機38.75GW。
除了歐洲以外，美國市場隨著《2022年通脹削減法案》的推出，以及總統(tǒng)拜登暫時免除了對使用中國制造的零部件在東南亞四國組裝的太陽能電池和組件征收的所有反傾銷或反補貼稅，即將全面復蘇。彭博新能源認為，美國戶用光伏市場規(guī)模高達454GW。
| “消費品”屬性助力企業(yè)價值重估
戶用光伏市場的崛起，也帶來了用戶需求的改變。與集中式市場的理性決策相比，戶用市場更為感性，IRR并非唯一決策因素。尤其是中高端用戶群體，相較于價格敏感型的低收入群體，其更加注重生活品質(zhì)，在消費決策中對于高品質(zhì)、個性化且能夠顯示其身份與地位的產(chǎn)品或服務更為敏感，并愿意為之付出更高的溢價。
隆基綠能副總裁佘海峰在近日舉行的新品發(fā)布會上表示，公司產(chǎn)品團隊在最近兩年間共調(diào)研了上千名終端用戶，發(fā)現(xiàn)用戶始終在等待一款兼顧高效、安全與美觀的“全能型”光伏產(chǎn)品。
可以看出，在戶用市場，光伏產(chǎn)品的“工業(yè)品”屬性被逐步削弱，消費品屬性則愈發(fā)凸顯。眾所周知，消費品在品牌、設計、IP等屬性的加持下，相比于工業(yè)品能夠產(chǎn)生更高的溢價，企業(yè)的市場價值也更高。
以小家電行業(yè)近些年興起的“顏值經(jīng)濟”為例，小熊電器、九陽股份等企業(yè)將不具備技術差異化的料理機、電炒鍋等產(chǎn)品與美學設計完美融合，通過迎合目標客群的審美需求，獲得了更高的產(chǎn)品溢價。而反觀極為重視產(chǎn)品性能的格力電器，則在小家電領域不溫不火。
具體到光伏行業(yè)，橫店東磁基于PERC技術推出的“黑組件”，在部分北歐國家大為暢銷，公司在投資者交流會中曾表示，相較于普通PERC組件，“黑組件”的單瓦盈利更高。而在眾多財經(jīng)平臺流傳的一份愛旭股份的交流紀要中也顯示，公司合作伙伴的ABC系統(tǒng)售價是普通產(chǎn)品的2-3倍。
消費品屬性的加持，除了能夠在產(chǎn)品市場獲得超額利潤以外，在金融市場中也能夠獲得更高的估值水平。以處于成熟期的行業(yè)為例，Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日收盤，家電行業(yè)和釀酒行業(yè)的滾動市盈率分別為24倍和33倍，而煤炭行業(yè)和水泥建材行業(yè)僅為8倍和11倍。
| 顏值和效率塑造產(chǎn)品差異化競爭優(yōu)勢
雖然橫店東磁等企業(yè)早已洞悉了戶用市場的“審美”需求，但礙于PERC電池技術的限制，疊加集中式市場長期占據(jù)主流地位，“黑組件”并未掀起波瀾。橫店東磁曾表示，“黑組件”因生產(chǎn)工藝等問題，導致組件功率顯著低于普通組件。不過，隨著光電轉換效率更高的IBC電池技術的愈發(fā)成熟，光伏產(chǎn)品也具備了由“工業(yè)品”轉型“消費品”的基礎條件。
資料顯示，IBC是一種背結背接觸的光伏電池結構，其正面采用SiNx/SiOx雙層減反鈍化薄膜，無金屬柵線;而發(fā)射極、背場以及對應的正負金屬電極呈叉指狀集成在電池背面。由于正面沒有柵線遮擋，因此能夠最大限度的利用入射光，增加有效發(fā)光面積，減少光學損失。
受益于正面無金屬柵線遮擋的美觀外形，IBC可以幫助企業(yè)通過產(chǎn)品設計和品牌定位，滿足不同細分領域的用戶需求。例如，隆基綠能最新發(fā)布的“Hi-MO 6”系列產(chǎn)品即針對不同建筑風格推出了黑曜石、滿天星、霓虹彩三種美學風格，并形成了消費類企業(yè)獨有的產(chǎn)品矩陣。
與此同時，IBC的光電轉換效率也更高。數(shù)據(jù)顯示，IBC的理論轉換效率極限為29.1%，高于TOPCon和HJT的28.7%和28.5%。根據(jù)隆基綠能與愛旭股份披露的數(shù)據(jù)顯示，HPBC的量產(chǎn)轉換效率已經(jīng)突破25%，而ABC更是高達26.2%。
| 技術壁壘構筑經(jīng)濟護城河
雖然目前IBC的產(chǎn)品差異化競爭優(yōu)勢顯著，但長期以來，由于光伏產(chǎn)品的同質(zhì)化特征顯著，企業(yè)的超額利潤往往來自于技術變革下的先發(fā)優(yōu)勢，因此產(chǎn)品差異化競爭優(yōu)勢無法長久保持。
例如，在PERC電池技術剛剛興起的2015-2017年間，通威股份通過收購合肥賽維一舉成為電池片霸主，電池片業(yè)務毛利率最高曾經(jīng)達到20%，但隨著供需結構的改變，毛利率水平卻逐步下滑。
不過，IBC憑借復雜的生產(chǎn)工藝，有望形成顯著的經(jīng)濟護城河。目前，業(yè)內(nèi)僅有MAXN(TCL中環(huán))、隆基綠能和愛旭股份實現(xiàn)了大規(guī)模量產(chǎn)。根據(jù)愛旭股份披露的數(shù)據(jù)顯示，目前ABC的良率僅在95%以上，而TOPCon、HJT等均已超過98%，可見生產(chǎn)難度之高。
在橫店東磁近期舉行的投資者線上交流會中，公司表示原計劃明年四季度IBC會有部分規(guī)模出貨，但目前批量試產(chǎn)的良率難以控制，預計量產(chǎn)時間會有所推遲。中來股份在投資者互動平臺上表示，公司的IBC產(chǎn)品有小批量出貨，但是成本較高，因此決定將TOPCon和IBC結合研究TBC技術。
在龍頭企業(yè)中，通威股份目前仍處于試驗階段，首批IBC電池雖然已于今年7月份正式下線，但產(chǎn)線尚處于優(yōu)化中。天合光能雖然數(shù)次打破IBC實驗室轉換效率，但仍未實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。
可以看出，相比于TOPCon與HJT的“擁擠不堪”，IBC的市場競爭更為溫和，有利于企業(yè)提升議價能力，繼而獲取超額利潤。
| 寫在最后
筆者注意到，在某財經(jīng)社區(qū)中，部分投資者對于HPBC和ABC的生產(chǎn)成本頗為關注，認為如果沒有成本優(yōu)勢，產(chǎn)品的市場競爭力堪憂。但在消費品市場，成本、效率等產(chǎn)品功能僅是營銷戰(zhàn)略的一環(huán)，通過對目標客群進行細分，提供具備差異化競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品以及創(chuàng)造卓越的用戶價值，完全能夠彌補生產(chǎn)成本的提升。況且，隨著生產(chǎn)工藝的不斷優(yōu)化，未來生產(chǎn)成本也將不斷下降，這也是制造業(yè)的客觀發(fā)展規(guī)律。
其實，隆基綠能與愛旭股份正在悄然引領光伏行業(yè)全面進入“消費品”時代，至少在戰(zhàn)略思維上，已經(jīng)領先光伏行業(yè)至少一個“身位”。
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