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探析:石墨電極漲價(jià)成因及趨勢(shì)

發(fā)布時(shí)間:2017-06-09   來源:中泰證券

探析:石墨電極漲價(jià)成因及趨勢(shì)

圖:煤炭?jī)r(jià)格去年11月份開始大幅上漲(元/噸)

需求走出低谷

傳統(tǒng)市場(chǎng)需求穩(wěn)中有升:石墨電極傳統(tǒng)需求主要由電爐煉鋼和煉鋼精煉兩部分構(gòu)成。電爐煉鋼(短流程)是利用電能做熱源進(jìn)行冶煉,一般所說電爐即指電弧爐。

去年10月以來由于煤炭行業(yè)供給側(cè)改革,導(dǎo)致高爐-轉(zhuǎn)爐煉鋼(長(zhǎng)流程)主要原材料焦煤、焦炭?jī)r(jià)格大幅上漲,相比之下廢鋼為主的電爐鋼生產(chǎn)企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)開始凸顯,電爐鋼盈利超出高爐鋼,電爐鋼廠產(chǎn)量迅速攀升,電爐法占粗鋼比例相應(yīng)提高;煉鋼精煉,指的是將電弧爐后期精煉功能移到鋼包中進(jìn)行,對(duì)初煉爐(電弧爐或轉(zhuǎn)爐)所熔鋼水進(jìn)行精煉,通過有機(jī)結(jié)合提高初煉爐生產(chǎn)效率的同時(shí),提升產(chǎn)品質(zhì)量,鋼水爐外精煉比例約為30%。

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圖:電爐煉鋼盈利性開始凸顯

目前宏觀經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)健,今年1-4月粗鋼表觀消費(fèi)量同比增長(zhǎng)9.8%,電爐煉鋼成本優(yōu)勢(shì)凸顯產(chǎn)量提高,帶動(dòng)石墨電極傳統(tǒng)市場(chǎng)需求穩(wěn)中有升;

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圖:電弧爐煉鋼工藝示意圖

電弧爐取代中頻爐帶來增量需求:去年年底以來取締中頻爐事件席卷全國(guó),今年年初政府層面明確6月底之前徹底取締所有地條鋼產(chǎn)能,相應(yīng)增加了電弧爐取代需求。

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圖:電弧爐、高爐取代淘汰中頻爐后市場(chǎng)需求

預(yù)計(jì)2017年實(shí)際取代需求約為3500萬噸,帶來石墨電極需求增量約為10.5萬噸。由于中頻爐產(chǎn)能不在國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)范圍之內(nèi),因此表外這部分需求未來將被替代轉(zhuǎn)化為表內(nèi)需求(粗鋼產(chǎn)量)。

供給偏緊態(tài)勢(shì)短期難改變

環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致供給難釋放:國(guó)內(nèi)石墨電極產(chǎn)能主要分布于華北、華中、東北、西北等地,今年初以來,受國(guó)家環(huán)保政策影響,河北、河南、山東、山西、遼寧等省的部分中小炭素企業(yè)限產(chǎn)減排。

2月下旬國(guó)家環(huán)保部等四部委和6省市聯(lián)合印發(fā)了《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》,該方案涵蓋北京、天津及河北、山西、山東、河南等省的24個(gè)城市,要求達(dá)不到特別排放限值的炭素企業(yè)全部停產(chǎn),達(dá)到特別排放限值的,限產(chǎn)50%以上。

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圖:國(guó)內(nèi)石墨電極產(chǎn)能分布

截止目前,河南部分地區(qū)石墨電極企業(yè)仍處于限產(chǎn)20%,山東地區(qū)部分企業(yè)限產(chǎn)30%,全國(guó)因環(huán)保因素涉及停產(chǎn)或減產(chǎn)的產(chǎn)能達(dá)20-30萬噸。后續(xù)隨著環(huán)保組逐漸進(jìn)駐各地方監(jiān)察,企業(yè)復(fù)產(chǎn)阻力短期仍然較大;

生產(chǎn)+原材料因素進(jìn)一步加劇供給偏緊態(tài)勢(shì):石墨電極產(chǎn)品生產(chǎn)周期至少要4個(gè)月以上,疊加備貨周期,大概需要半年左右,因此雖然今年4月份以來價(jià)格開始大幅上漲,但短期很難放量。

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圖:石墨電極工藝流程圖

原材料方面,針狀焦、石油焦、煤瀝青占了總成本的70%以上,其中超高功率石墨電極原料完全是由針狀焦組成,電極的最終性能在很大程度上取決于針狀焦的性能。

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圖:石墨電極原材料結(jié)構(gòu)分析圖

目前我國(guó)的針狀焦主要依賴進(jìn)口,美國(guó)和日本相關(guān)企業(yè)掌控全球針狀焦產(chǎn)量及價(jià)格。由于原材料受限,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)很多公司產(chǎn)量不能有效釋放,在未來相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi),進(jìn)口針狀焦將成為國(guó)內(nèi)石墨電極企業(yè)向超高功率產(chǎn)品進(jìn)軍的瓶頸。

供需格局產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性變化

供需面收緊價(jià)格持續(xù)上漲:年初以來由于供需面收緊產(chǎn)業(yè)鏈順勢(shì)提價(jià),考慮到調(diào)價(jià)信息發(fā)布時(shí)間有一定滯后性,確切來講是從4月份以來石墨電極產(chǎn)品價(jià)格開始大幅上調(diào)。

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圖:方大炭素年初以來石墨電極調(diào)價(jià)匯總

目前價(jià)格相比于年初,普通功率產(chǎn)品上調(diào)比例達(dá)80%-100%,高功率產(chǎn)品上調(diào)比例達(dá)85%-115%,超高功率產(chǎn)品上調(diào)比例達(dá)120%-135%;

漲價(jià)趨勢(shì)確立,短期持續(xù)向好:超高功率主要用于電弧爐冶煉,高功率主要用于煉鋼精煉,受益于淘汰地條鋼所帶來的增量替代需求,從價(jià)格漲幅來看超高功率產(chǎn)品要超出高功率產(chǎn)品。短期內(nèi)供需偏緊格局不會(huì)改變,漲價(jià)趨勢(shì)確立,產(chǎn)能利用率有望維持高位。

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圖:國(guó)內(nèi)石墨電極供需分析

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